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久远银海(002777)

政策持续催化，维持“买入”评级

公司是国内医疗信息化和数字政务领军企业，医保数据要素有望打开成长空间，我们维持原有盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为2.55、3.15、3.91亿元，EPS为0.62、0.77、0.96元/股，当前股价对应PE为52.4、42.4、34.1倍。维持“买入”评级。

事件：公司发布2023年中报

2023年上半年，公司实现营业收入5.19亿元，同比增长22.70%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长5.10%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比增长5.04%。单二季度，公司实现营业收入3.31亿元，同比增长20.92%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长4.83%。

收入平稳增长，费控成效显著

公司收入增长主要得益于智慧城市与数字政务行业收入快速增长，上半年智慧城市与数字政务行业实现营业收入2.60亿元，同比增长47.88%，其中数字政务行业软件和运维服务收入增长较大，主要是西南、东北、华南、华中地区的业务拓展增长；医疗医保行业实现营业收入2.32亿元，同比增长4.01%。上半年公司期间费率显著下降，销售费用率同比下降2.76个百分点至12.74%，管理费用率同比下降2.34个百分点至10.97%，研发费用率同比下降0.54个百分点至9.58%。

数据能力首批上架广州数交所，医保数据要素成长前景光明

公司积极开展医保数据要素的资产化、产品化、服务化创新，公司“医院疾病诊疗路径知识库、医疗费用分析系统”成为首批上架广州数据交易所的数据能力。根据2023年中报，公司医疗健康行业市场已覆盖全国20个省份和2800多家医院，积累深厚先发优势，未来伴随公司持续拓展数据要素场景服务，加快推进公共数据开发利用，有望乘数据要素政策东风加速成长。

风险提示：政策落地不及预期；市场竞争加剧；公司技术研发不及预期风险。